განათლების


საფონდო ღირებულების ინვესტიციის მეთოდები და რჩევები


განათლების


საფონდო ღირებულების ინვესტიცია
საფონდო ინვესტიციის მიდგომის მრავალი განსხვავებული გზა არსებობს, მაგრამ თითქმის ყველა მათგანი განეკუთვნება ერთ – ერთ სამ ძირითად სტილს: ღირებულების ინვესტიცია, ზრდის ინვესტიცია ან ინდექსის ინვესტიცია.

ეს საფონდო საინვესტიციო სტრატეგიები მიჰყვება ინვესტორის აზროვნებას და სტრატეგია, რომელსაც ისინი იყენებენ ინვესტიციისთვის გავლენას ახდენს მთელი რიგი ფაქტორები, როგორიცაა ინვესტორის ფინანსური მდგომარეობა, ინვესტიციის მიზნები და რისკის ტოლერანტობა.

გზამკვლევი ღირებულების ინვესტიციისათვის

ბენჯამინ გრეჰემის "ინტელექტუალური ინვესტორის" გამოქვეყნების შემდეგ, ის, რაც საყოველთაოდ ცნობილია, როგორც "ღირებულების ინვესტიცია", გახდა ერთ -ერთი ყველაზე პატივცემული და ფართოდ გავრცელებული მეთოდი საფონდო კრეფის. ცნობილმა ინვესტორმა, უორენ ბაფეტმა, როდესაც რეალურად იყენებს ზრდის ინვესტიციისა და ღირებულების ინვესტიციის პრინციპებს, საჯაროდ მიაწოდა თავისი განუმეორებელი წარმატება საინვესტიციო სამყაროში, გრეჰემის ძირითადი რჩევების დაცვით, მისი პორტფელისთვის აქციების შეფასებისა და შერჩევისას.

თუმცა, როგორც ბაზრები შეიცვალა ნახევარ საუკუნეზე მეტი ხნის განმავლობაში, ასევე შეიცვალა ინვესტიციების ღირებულება. წლების განმავლობაში, გრეჰემის საწყისი ღირებულების ინვესტიციის სტრატეგია ადაპტირებული, მორგებული და გაზრდილი იყო სხვადასხვა გზით ინვესტორებისა და ბაზრის ანალიტიკოსების მიერ, რომლის მიზანია გააუმჯობესოს რამდენად კარგად ახორციელებს ინვესტიციებისთვის ღირებულებითი ინვესტიციის მიდგომა. თვით გრეჰემმა შეიმუშავა დამატებითი მეტრიკა და ფორმულირებები, რომლებიც მიზნად ისახავდა მარაგის ნამდვილი ღირებულების უფრო ზუსტად განსაზღვრას.

მნიშვნელობა_იმგ 1
მნიშვნელობა_იმგ 2

ინვესტიციის ღირებულება ზრდის ინვესტიციის წინააღმდეგ

სანამ ჩვენ გავაგრძელებთ ტრადიციული ღირებულების ინვესტიციის განხილვას და შემდეგ გადავხედავთ ახალ, ალტერნატიულ ღირებულების ინვესტირების სტრატეგიას, მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ „ღირებულების ინვესტიცია“ და „ზრდის ინვესტიცია“ არ არის ორი ურთიერთსაწინააღმდეგო ან ურთიერთგამომრიცხავი მიდგომა აქციების არჩევისას.

ღირებულებითი ინვესტიციის ძირითადი იდეა - ახლანდელი დაუფასებელი აქციების შერჩევა, რომლის მოლოდინში მომავალში ღირებულების გაზრდას აპირებთ - რა თქმა უნდა, ორიენტირებულია მოსალოდნელ ზრდაზე.

ინვესტიციის ღირებულებისა და ზრდის ინვესტიციის სტრატეგიებს შორის განსხვავებები უფრო მეტად ეხება სხვადასხვა ფინანსური მაჩვენებლების ხაზგასმას (და გარკვეულწილად განსხვავება რისკების ტოლერანტობაში, ზრდის ინვესტორებს, როგორც წესი, სურთ მიიღონ რისკის უფრო მაღალი დონე). საბოლოო ჯამში, ღირებულების ინვესტიცია, ზრდის ინვესტიცია ან სხვა ძირითადი საფონდო შეფასების მიდგომა ერთი და იგივე მიზნისაა: აქციების არჩევა, რაც უზრუნველყოფს ინვესტორს ინვესტიციის მაქსიმალურ შემოსავალს.

ტრადიციული ღირებულების ინვესტიციის საფუძვლები

ბენ გრეჰემი აღიარებულია, როგორც ღირებულებითი ინვესტიციის "მამა".

„ინტელექტუალურ ინვესტორში“ გრეჰემმა შემოგვთავაზა და განმარტა აქციების სკრინინგის მეთოდი, რომელიც მან შეიმუშავა, რათა დაეხმაროს თუნდაც ყველაზე გამოუცდელ ინვესტორებს საფონდო პორტფელის შერჩევაში. ფაქტობრივად, ეს არის გრეჰემის ინვესტიციის ღირებულების ერთ – ერთი მთავარი მიმართვა - ის ფაქტი, რომ ეს არ არის ზედმეტად რთული ან რთული და, შესაბამისად, შეიძლება ადვილად გამოიყენოს საშუალო ინვესტორმა.

როგორც ნებისმიერი ტიპის საინვესტიციო სტრატეგია, გრეჰემის ინვესტიციის სტრატეგია მოიცავს რამდენიმე ძირითად კონცეფციას, რომელიც ემყარება ან ქმნის სტრატეგიის საფუძველს. გრეჰემისთვის მთავარი კონცეფცია იყო შინაგანი ღირებულების - კერძოდ, კომპანიის ან მისი აქციების შინაგანი ღირებულება. ღირებულების ინვესტიციის არსი არის საფონდო ანალიზის მეთოდის გამოყენება საფონდო რეალური ღირებულების დასადგენად, იმ აქციების ყიდვისკენ, რომელთა აქციების ამჟამინდელი ფასი მის ნამდვილ ღირებულებაზე ნაკლებია.

ღირებულებითი ინვესტორები არსებითად იყენებენ იმავე ლოგიკას, როგორც ფრთხილი მყიდველები, ეძებენ იმ აქციების იდენტიფიცირებას, რომლებიც "კარგი შენაძენია", რომლებიც იყიდება უფრო დაბალ ფასად, ვიდრე მათ წარმოადგენენ. ღირებულების ინვესტორი ეძებს და ამოიღებს იმას, რასაც ისინი განსაზღვრავენ დაქვემდებარებული აქციები, იმ რწმენით, რომ ბაზარი საბოლოოდ "გაასწორებს" აქციის ფასს უფრო მაღალ დონეზე, რაც უფრო ზუსტად ასახავს მის ნამდვილ ღირებულებას.

მნიშვნელობა_იმგ 3
მნიშვნელობა_იმგ 4

გრეჰემის ძირითადი ღირებულების ინვესტიციის მიდგომა

გრეჰემის მიდგომა ღირებულების ინვესტირების მიმართ მიმართული იყო საფონდო სკრინინგის მარტივი პროცესის შემუშავებაზე, რომელსაც საშუალო ინვესტორი ადვილად გამოიყენებდა.

საერთო ჯამში, მან მოახერხა ყველაფერი საკმაოდ მარტივად შეენარჩუნებინა, მაგრამ მეორეს მხრივ, კლასიკური ღირებულების ინვესტიცია უფრო მეტად არის ჩართული, ვიდრე უბრალოდ ხშირად ნათქვამი რეფრენი, ”იყიდეთ აქციები ფასი წიგნთან (P/B) თანაფარდობით 1.0 -ზე ნაკლები. ”

P/B თანაფარდობის გაიდლაინები დაუფასებელი აქციების იდენტიფიკაციისთვის, ფაქტობრივად, მხოლოდ ერთ -ერთია იმ კრიტერიუმებიდან, რომელიც გრეჰემმა გამოიყენა, რათა დაეხმარება მას დაუფასებელი აქციების იდენტიფიცირებაში. ღირებულებითი ინვესტიციის მოყვარულებს შორის არსებობს რაიმე არგუმენტი იმის შესახებ, უნდა გამოიყენოს თუ არა გრეჰემის მიერ შემუშავებული კრიტერიუმების 10 პუნქტიანი სია, უფრო გრძელი 17 პუნქტიანი ჩამონათვალი, რომელიმე კრიტერიუმის სიის გამოხდა, რომელიც ჩვეულებრივ ჩნდება ოთხის სახით. ან ხუთპუნქტიანი ჩამონათვალი, ან ერთი ან მეორე რამოდენიმე კრიტერიუმის საფონდო შერჩევის მეთოდი, რომელსაც გრეჰემიც მხარს უჭერდა.

რაც შეიძლება მეტი დაბნეულობის თავიდან აცილების მიზნით, ჩვენ ვაპირებთ წარმოგიდგინოთ ის ძირითადი კრიტერიუმები, რომლებიც თავად გრეჰემმა მიიჩნია ყველაზე მნიშვნელოვანი კარგი ღირებულების აქციების იდენტიფიცირებისას, ანუ ისეთების, რომელთა შინაგანი ღირებულება აღემატება მათ საბაზრო ფასს.

1) ღირებულების მარაგს უნდა ჰქონდეს P/B თანაფარდობა 1.0 ან უფრო დაბალი; P/B თანაფარდობა მნიშვნელოვანია, რადგან იგი წარმოადგენს აქციის ფასის შედარებას კომპანიის აქტივებთან. P/B თანაფარდობის ერთ-ერთი მთავარი შეზღუდვა ის არის, რომ ის საუკეთესოდ ფუნქციონირებს, როდესაც გამოიყენება კაპიტალის ინტენსიური კომპანიების შესაფასებლად, მაგრამ ნაკლებად ეფექტურია, როდესაც გამოიყენება არა კაპიტალის ინტენსიურ ფირმებზე.

შენიშვნა: ვიდრე 1.0 – ზე დაბალ აბსოლუტურ P/B თანაფარდობას ეძებენ, ინვესტორებმა შეიძლება უბრალოდ მოძებნონ კომპანიები P/B თანაფარდობით, რომელიც შედარებით დაბალია მისი ინდუსტრიის ან საბაზრო სექტორის მსგავსი კომპანიების საშუალო P/B თანაფარდობაზე.

2) ფასი-მოგებაზე (P/E) თანაფარდობა უნდა იყოს აქციების ყველაზე მაღალი P/E- ის 40% -ზე ნაკლები წინა ხუთი წლის განმავლობაში.

3) მოძებნეთ აქციის ფასი, რომელიც არის ერთი აქციის ხელშესახები წიგნის ღირებულების 67% -ზე ნაკლები (ორი მესამედი) და კომპანიის წმინდა მიმდინარე აქტივის ღირებულების 67% -ზე ნაკლები (NCAV).

შენიშვნა: აქციის ფასი NCAV– ს კრიტერიუმი ზოგჯერ გამოიყენება როგორც დამოუკიდებელი ინსტრუმენტი დაბალი ღირებულების აქციების იდენტიფიცირებისათვის. გრეჰემმა მიიჩნია, რომ კომპანიის NCAV არის კომპანიის ნამდვილი შინაგანი ღირებულების ერთ -ერთი ყველაზე ზუსტი წარმოდგენა.

4) კომპანიის მთლიანი საბუღალტრო ღირებულება უნდა აღემატებოდეს მის მთლიან დავალიანებას.

შენიშვნა: ამასთან დაკავშირებული, ან შესაძლოა ალტერნატიული ფინანსური მაჩვენებელი არის ძირითადი ვალის თანაფარდობის შემოწმება - მიმდინარე თანაფარდობა - რომელიც უნდა იყოს 1.0 -ზე მეტი და იმედია 2.0 -ზე მაღალი.

5) კომპანიის მთლიანი ვალი არ უნდა აღემატებოდეს NCAV– ს ორჯერ, ხოლო მთლიანი მიმდინარე ვალდებულებები და გრძელვადიანი ვალი არ უნდა აღემატებოდეს ფირმის მთლიანი აქციონერების კაპიტალს.

ინვესტორებს შეუძლიათ ექსპერიმენტი გაუწიონ გრეჰემის სხვადასხვა კრიტერიუმებს და თავად განსაზღვრონ შეფასების რომელი მეტრიკა ან გაიდლაინები მიაჩნიათ მათ არსებითად და საიმედოდ. არიან ინვესტორები, რომლებიც ჯერ კიდევ იყენებენ მხოლოდ საფონდო P/B კოეფიციენტის შემოწმებას, რათა დადგინდეს არის თუ არა აქცია არასათანადოდ შეფასებული. სხვები დიდწილად ეყრდნობიან, თუ არა ექსკლუზიურად, აქციის მიმდინარე ფასის შედარებას კომპანიის NCAV– სთან. უფრო ფრთხილ, კონსერვატიულ ინვესტორებს შეუძლიათ შეიძინონ მხოლოდ აქციები, რომლებიც გაივლის გრეჰემის ყველა შემოთავაზებულ სკრინინგულ ტესტს.

ღირებულების განსაზღვრის ალტერნატიული მეთოდები

ღირებულების ინვესტორები განაგრძობენ გრეჰემისა და მისი ღირებულების ინვესტიციის მეტრიკის ყურადღებას.

თუმცა, ახალი კუთხეების შემუშავება, საიდანაც გამოითვლება და შეფასდება ღირებულება ნიშნავს იმას, რომ წარმოიშვა ალტერნატიული მეთოდები იაფფასიანი მარაგების იდენტიფიკაციისთვისაც.

ერთი სულ უფრო პოპულარული ღირებულების მეტრიკა არის დისკონტირებული ფულადი ნაკადების (DCF) ფორმულა.

DCF და უკუ DCF შეფასება

ბევრი ბუღალტერი და სხვა ფინანსური პროფესიონალები გახდნენ DCF ანალიზის მგზნებარე თაყვანისმცემლები. DCF არის ერთ – ერთი იმ რამოდენიმე ფინანსური მაჩვენებელიდან, რომელიც ითვალისწინებს ფულის დროის ღირებულებას - მოსაზრება, რომ ახლა არსებული ფული უფრო ღირებულია, ვიდრე იგივე თანხა, რაც მომავალში არსებობს, რადგან რაც ახლა არის შესაძლებელი, შეიძლება ინვესტიცია განხორციელდეს და ამით გამოიყენება მეტი ფულის გამომუშავება.

DCF ანალიზი იყენებს მომავალში უფასო ფულადი ნაკადების (FCF) პროგნოზებს და დისკონტის განაკვეთებს, რომლებიც გამოითვლება კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულების (WACC) გამოყენებით კომპანიის ამჟამინდელი ღირებულების შესაფასებლად, რომლის საფუძველია ის, რომ მისი შინაგანი ღირებულება დიდწილად დამოკიდებულია კომპანიის უნარი შექმნას ფულადი ნაკადები.

DCF ანალიზის ძირითადი გაანგარიშება შემდეგია:

სამართლიანი ღირებულება = კომპანიის საწარმოს ღირებულება - კომპანიის ვალი

(საწარმოს ღირებულება არის საბაზრო კაპიტალიზაციის ღირებულების ალტერნატიული მაჩვენებელი. იგი წარმოადგენს საბაზრო კაპიტალიზაციას + ვალი + სასურველი აქციები - მთლიანი ფულადი სახსრები, მათ შორის ფულადი ეკვივალენტები).

თუ კომპანიის DCF ანალიზი ერთ აქციაზე უფრო მაღალია, ვიდრე აქციის ამჟამინდელი ფასი, მაშინ აქცია ჩაითვლება დაუფასებლად.

DCF ანალიზი განსაკუთრებით შესაფერისია იმ კომპანიების შესაფასებლად, რომლებსაც აქვთ სტაბილური, შედარებით პროგნოზირებადი ფულადი ნაკადები, რადგან DCF ანალიზის მთავარი სისუსტე ის არის, რომ ეს დამოკიდებულია მომავალი ფულადი ნაკადების ზუსტ შეფასებებზე.

ზოგიერთი ანალიტიკოსი ამჯობინებს გამოიყენოს საპირისპირო DCF ანალიზი, რათა დაძლიოს ფულადი სახსრების მომავალი პროგნოზების გაურკვევლობა. საპირისპირო DCF ანალიზი იწყება ცნობილი რაოდენობით - აქციის ამჟამინდელი ფასი - და შემდეგ ითვლის ფულადი სახსრების ნაკადებს, რომლებიც საჭირო იქნება ამ მიმდინარე შეფასების შესაქმნელად. მას შემდეგ რაც განისაზღვრება საჭირო ფულადი ნაკადები, მაშინ კომპანიის აქციების შეფასება როგორც დაუფასებელი ან გადაფასებული ისეთივე მარტივია, როგორც გადაწყვეტილების მიღება რამდენად გონივრული (ან არაგონივრული) არის იმის მოლოდინი, რომ კომპანიას შეეძლება გამოიმუშაოს საჭირო რაოდენობის ფულადი ნაკადები შეინარჩუნოს ან გააძლიეროს აქციის მიმდინარე ფასი.

დაუფასებელი აქცია იდენტიფიცირდება მაშინ, როდესაც ანალიტიკოსი დაადგენს, რომ კომპანიას შეუძლია ადვილად გამოიმუშაოს და შეინარჩუნოს საკმარისზე მეტი ფულადი სახსრები, რათა გაამართლოს აქციის მიმდინარე ფასი.

კაცენელსონის აბსოლუტური P/E მოდელი +

კატსენელსონის მოდელი, რომელიც შემუშავებულია Vitally Katsenelson– ის მიერ, არის კიდევ ერთი ალტერნატიული ღირებულების ინვესტიციის ანალიზის ინსტრუმენტი, რომელიც განსაკუთრებით იდეალურად ითვლება იმ კომპანიების შესაფასებლად, რომლებსაც აქვთ მტკიცედ დადებითი, კარგად ჩამოყალიბებული შემოსავლის ქულები. კატსენელსონის მოდელი ყურადღებას ამახვილებს ინვესტორებზე უფრო საიმედო P/E თანაფარდობაზე, რომელიც ცნობილია როგორც "აბსოლუტური P/E".

მოდელი არეგულირებს ტრადიციულ P/E თანაფარდობას რამდენიმე ცვლადის შესაბამისად, როგორიცაა მოგების ზრდა, დივიდენდების შემოსავალი და მოგების პროგნოზირებადი.

ფორმულა შემდეგია:

აბსოლუტური PE = (მოგების ზრდის ქულები + დივიდენდის ქულები) x [1 + (1 - ბიზნეს რისკი)] x [1 + (1 - ფინანსური რისკი)] x [1 + (1 - მოგების ხილვადობა)]

შემოსავლების ზრდის ქულები განისაზღვრება 8-ის გარეშე ზრდის P/E მნიშვნელობით და შემდეგ .65 ქულის დამატებით ყოველ 100 საბაზისო ქულაზე საპროგნოზო ზრდის მაჩვენებელი იზრდება მანამ, სანამ არ მიაღწევთ 16%-ს. 16%-ზე მაღლა, .5 ქულა ემატება ყოველ 100 ძირითად პუნქტს საპროგნოზო ზრდაში.

აბსოლუტური წარმოებული P/E რიცხვი შემდეგ შედარებულია ტრადიციულ P/E რიცხვთან. თუ აბსოლუტური P/E რიცხვი უფრო მაღალია, ვიდრე სტანდარტული P/E თანაფარდობა, მაშინ ეს მიუთითებს, რომ საფონდო არის დაუფასებელი. ცხადია, რაც უფრო დიდია შეუსაბამობა აბსოლუტურ P/E- სა და სტანდარტულ P/E- ს შორის, მით უკეთესი გარიგებაა აქცია. მაგალითად, თუ საფონდო აბსოლუტური P/E არის 20, ხოლო სტანდარტული P/E თანაფარდობა მხოლოდ 11, მაშინ აქციის ნამდვილი შინაგანი ღირებულება სავარაუდოდ ბევრად აღემატება აქციის ამჟამინდელ ფასს, რადგან აბსოლუტური P/E რიცხვი მიუთითებს იმაზე, რომ ინვესტორები ალბათ მზად არიან გადაიხადონ ბევრად მეტი კომპანიის მიმდინარე მოგებისთვის.

ბენ გრეჰემის ნომერი

თქვენ სულაც არ გჭირდებათ თვალი აარიდოთ ბენ გრეჰემს, რომ იპოვოთ ალტერნატიული ღირებულების ინვესტიციის მეტრიკა. თავად გრეჰემმა შექმნა ალტერნატიული ღირებულების შეფასების ფორმულა, რომლის გამოყენებაც ინვესტორებს შეუძლიათ - ბენ გრეჰემის ნომერი.

ბენ გრეჰემის ნომრის გამოანგარიშების ფორმულა შემდეგია:

ბენ გრეჰემის ნომერი = კვადრატული ფესვი [22.5 x (მოგება ერთ აქციაზე (EPS)) x (წიგნის ღირებულება თითო აქციაზე]]

მაგალითად, ბენ გრეჰემის ნომერი აქციისთვის, რომლის ფასია 1.50 აშშ დოლარი და წიგნის ღირებულება 10 დოლარი ერთ აქციაზე, გამოითვლება 18.37 დოლარამდე.

გრეჰემმა ზოგადად მიიჩნია, რომ კომპანიის P/E თანაფარდობა არ უნდა იყოს 15-ზე მაღალი და რომ მისი ფასი წიგნზე (P/B) თანაფარდობა არ უნდა აღემატებოდეს 1.5-ს. აქედან გამომდინარეობს ფორმულის 22.5 (15 x 1.5 = 22.5). ამასთან, შეფასების დონით, რაც ამ დღეებში ჩვეულებრივი მოვლენაა, მაქსიმალური დასაშვები P/E შეიძლება გადავიდეს დაახლოებით 25 -ზე.

მას შემდეგ რაც გამოთვლით საფონდო ბენ გრეჰემის ნომერს-რომელიც შექმნილია კომპანიის რეალური წილის შიდა ღირებულების წარმოსაჩენად-თქვენ შეადარებთ მას აქციების მიმდინარე აქციის ფასს.
თუ აქციის ამჟამინდელი ფასი ბენ გრეჰემის ნომერზე დაბალია, ეს მიუთითებს, რომ აქცია არ არის შეფასებული და შეიძლება ჩაითვალოს შესყიდვად.

თუ აქციის ამჟამინდელი ფასი უფრო მაღალია ვიდრე ბენ გრეჰემის ნომერი, მაშინ აქცია გამოიყურება გადაფასებული და არა პერსპექტიული ყიდვის კანდიდატი.

წყაროები:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com

მნიშვნელობა_იმგ 5

ჩამოტვირთეთ PSS
სავაჭრო პლატფორმა

    მოითხოვეთ ზარი თქვენი ერთგული გუნდისგან დღეს

    მოდით ავაშენოთ ურთიერთობა



    დავკავშირებოდი

    დარწმუნდით, რომ დანიშნეთ შეხვედრა, სანამ ეწვევით ჩვენს ფილიალს ონლაინ სავაჭრო მომსახურებისთვის, რადგან ყველა ფილიალს არ ჰყავს ფინანსური მომსახურების სპეციალისტი.